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产品2026H1收入同比毛利率毛利率同比2025年收入2025年同比抗溢胶特种膜1.66亿元+1.31%37.16%+3.82%3.66亿元+9.25%强耐受性特种膜0.82亿元+13.08%29.75%-10.86%1.80亿元+20.05%新能源材料0.35亿元-11.15%19.17%+21.17%0.76亿元-21.87%

三个结构性特征值得关注。其一，抗溢胶特种膜收入增速由9.25%降至1.31%，但毛利率升至37.16%（比上年同期增加3.82%），印证管理层"通过产品迭代创新，整体盈利水平基本保持稳定"的判断，第一大产品进入以盈利质量换取规模增速的稳态期。其二，强耐受性特种膜延续两位数增长（+13.08%）但较2025年（+20.05%）回落，且营业成本增速（+19.24%）高于收入增速（+13.08%），毛利率同比-10.86%，量增价减特征明显。其三，新能源材料收入降幅由-21.87%收窄至-11.15%，毛利率回升至19.17%（比上年同期增加21.17%）。两类特种膜合计收入占比77.74%，与2025年的77.73%基本持平，新业务尚未实质改变收入结构。

指标2026H12025H1同比2025年全年2024年同比营业收入3.20亿元3.13亿元+2.02%7.02亿元6.57亿元+6.86%归母净利润0.60亿元0.59亿元+0.63%1.23亿元1.16亿元+6.56%扣非归母净利润0.55亿元0.55亿元+0.62%1.17亿元1.13亿元+3.96%经营活动现金流净额0.45亿元0.58亿元-22.99%1.00亿元0.65亿元+53.89%加权平均净资产收益率3.87%8.35%-4.48%16.62%18.63%-2.01%

经营活动现金流净额同比-22.99%，低于同期归母净利润，与2025年全年经营现金流+53.89%的扩张态势形成反差。资产端发生显著切换：货币资金由2025年末的10.05亿元降至2.36亿元，占总资产比例由59.21%降至14.34%，管理层说明系闲置资金购买理财所致，报告期末委托理财余额68,858.33万元；同期投资收益763.59万元、公允价值变动损益426.46万元均来自理财产品。财务费用121.72万元，同比+565.89%，主要系外币货币性项目汇兑损失。加权平均净资产收益率3.87%（上年同期8.35%）、基本每股收益0.41元（同比-24.07%），IPO募集资金到位与股本扩张对回报率指标的摊薄效应在上半年集中体现；2025年度每10股派现3元的分红方案已于2026年6月8日实施完毕，筹资活动现金净流出0.68亿元主要系分配现金股利。

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